Muqe
New member
Ekonomi, finans, uluslararası pazarları analiz eden Cumhuriyet bültenine hoş geldiniz. Her Çarşamba, bu dünyayla ilgili şirketler, karakterler, kurumlar, skandallar ve soruşturmalar değil, listelenen hakkında konuşacağız. Bana yazmak istiyorsanız, e -postam [email protected].
Mutlu okuma,
Walter Galbiati, Repubblica Direktör Yardımcısı
Bir şey çalışmıyor finansman maliyetleri ana Avrupa devletlerinin ve özellikle İtalya– İspanya Ve Fransa. Çünkü bu ülkeler ödeme yapıyor ilgi alanları Borcunda olması gerekenden daha büyük.
Merz'in “Ne Alırsa”. Yön değişikliği en son gerçekleşti 4 MartPectore'deki Alman şansölyesi, Friedrich MerzECB'nin FU Başkanı Mario Draghi'nin sözlerini ödünç aldı – “Ne gerekiyorsa” – Rus tehdidinden Almanya ve Avrupa'yı savunmak için “bir şey” yapacağını söylemek için aniden daha ciddi görünüyordu. Koz Avrupa Cephesi'nde ABD'nin olası bir askeri ayrışmasını duyurdu.
Borç kısıtlaması. Uzun yıllar boyunca, Alman partileri de dahil olmak üzere Merz CDUAnayasalarının makalesinde reform yapmaya karşı Borçla Tahvilempoze ederek GSYİH'nın% 0,35'inde maksimum açık federal bütçeye.
Yeni önlemler. Şimdi hava değişti ve Merz kuralları gözden geçirmeye ve bir tane daha kullanmaya hazır Gayri safi yurtiçi hasılanın% 1'i ülkenin Alman savaş makinesiBu masraflar Avrupa istikrar anlaşması amacıyla sayılmadığı sürece. Ayrıca, 500 milyar yatırım fonu Geliştirmek için altyapı Almanlar.
Etkiler. Zengin paket derhal iki sonuç üretti: 1) revize edildi yukarı Büyüme Tahminleri İki yıldır durgunluğun ipliğinde oynayan Alman ekonomisinin 2) Eskizler Alman hükümet tahvillerinin getirisinin üstünde Uzun vadede, ekonomik büyüme ve enflasyon beklentilerine en duyarlı olanlar, aynı zamanda merkez bankalarının kararlarıyla daha az bağlantılıdır.
Ham Yarış. O zamandan beri performansı On yıllık paket Referans% 2,4'ten yaklaşık yüzde 0,4 puan arttı % 2.8az ya da çok aynı performansa ulaşan Eylül 2023 Ama ben ECB oranları maksimumdu (Yataklarda% 4 ve yeniden finansmanda% 4,5).
Yanlış anlama. Bu arada, aslında, Haziran 2024'ten itibaren Avrupa Merkez Bankası para maliyetini düşürdü bir buçuk noktadan % 2.5Ama bugün sanki bu eylemin herhangi bir etkisi yoktu.
Ve beklentiler, örneğin Goldman Sachs performansı Tenal Alman Koşmaya devam et ve % 3'e ulaştı yıl sonunda ve sonra 2026'da% 3,25.
Alman başlıkları ne itiyor. Bund getirilerindeki artışlar haklıdır çünkü onlarca yıllık indirim 1) bir mümkün Almanya'da daha fazla büyümesayesinde altyapı fonu ve masraflarına yeniden yapılanma– 2) hem yeni hem de daha güçlü Başlık Emisyonları Taleplerini bozan harcamaları finanse etmek.
Bulaşma. Ancak yukarı doğru hareket, İtalya, Fransa ve İspanya'nın başlıklarını da bulaştı. 4 Mart'tan bugüne On yıllık btp 3.5'ten yükselir % 3,9.Yulaf 3.2'den Fransızca % 3,4 ve Bonos 3'ten İspanyolca % 3,4.
İadesız bir hesap. Bir Artış haksız Çünkü bu ülkelerde öngörülmüyor 1) Ek yatırım yok Ekonomik büyümeyi tetikleyebileceği veya Alman altyapı fonlarının sınırlarının dışında olacağını. Ve 2) Ancak, silah alışverişi mükemmel bir dönüş sunmuyor.
NATO çağrısı. Almanya gibi, diğer Avrupa ülkeleri bile, GSYİH'nın% 1'inden daha fazla olan askeri harcamaları artırmalıdır. GSYİH'nın% 3'ü Genel Sekreter tarafından sordu DoğmakMark Rutte.
Yeni başlık emisyonları. Almanya Ve Fransa Silahlar için yaklaşık% 2 harcıyorlar ve NATO ücretine ulaşmak için yatırım yapmalı 37 milyar Ve 30 milyar Cari yıl için tahmin edilen devlet tahvillerinin net sorunlarının% 54 ve% 20'si.
İtalya Ve İspanyabugün GSYİH'nın% 1.49'u ve% 1.29'u tahsis eden, bunun yerine menkul kıymetler yayınlamalıdır. 32 milyar ve 26 milyar2025 net emisyonlarının% 30 ve% 46'sı.
Hesap Riski. Yine de, altyapı olanların aksine, bu masraflar ve yeni emisyonlar riskini besleyebilir. finansal istikrarsızlık o ekonomik büyüme çünkü ben vergi çarpanları (yani, kamu harcamalarının bir varyasyonundan kaynaklanan ulusal gelirin varyasyonu arasındaki ilişki) Savunma ile ilişkili düşük.
Borcun maliyeti. Buna ek olarak, verimlerin kötüleşmesi, Alman draması için biraz ve yeni başlıkların gelme korkusu için biraz Bir Ağırlaştırma faiz açısından maliyetin, o kadar ki, yeniden yapılanma masrafları ileİtalya Parable'sini ters çevrilmiş olarak görebiliyordu borç azaltma.
İki olası çözüm. İtalya ve Fransa gibi daha titrek bütçeleri olan ülkeler için borç maliyetindeki artışı yatıştırmak için Société générale– Michala Marcussensayfalarında önerilen Finansal Zamanlar İle ilgili 1) Nicel sıkılaştırmayı gevşetinyani ECB'nin kısıtlayıcı para politikası veya 2) bağlamda verilen başlıkların Pandemik Acil Durum Satın Alma Programı (Pepp), pandemi ile bağlantılı ekonomik yavaşlama ile başa çıkmak için fırlatıldı, geri kazanılmadan kaçtı.
İtalya ve ECB şemsiyesi olmadan devlet tahvilleri yerleştirme sorunu
18 Ekim 2023
Başka bir çözüm. Üçüncü bir yol, iadeleri düşürmek için, TPI'nın aktivasyonu olabilir, Şanzıman koruma aracı2022'de Lagarde tarafından başlatıldı, ancak şimdiye kadar hiç kullanılmadım.
Baş ekonomisti Socgen Bunu dışlar, ancak gerçekte, kontak için düzenlemenin gerektirdiği gibi, en uygun araç olabilir, bir Para politikası arasındaki mesafe Ve Onun şanzımanı Euro bölgesi ülkelerine.
Eğer yaymak İtalya, Fransa ve İspanya'dan (şu anda doğrulanmadı) deliriyordu veya geri dönüşler Kendilerini para politikası seçimleriyle (mevcut oranların indirimi) hizalamak yerine yükselmeye devam ettiler, ECB hakkı olurdu elde etmek İkincil pazarda i Ülkelerin Başlıkları temeller tarafından haklı olmayan finansman koşullarının bozulmasını sağlar.
Koruma Maddesi. Ek olarak, TPI etkinleştirilecek, çünkü yeniden yapılanma harcaması maliyetlerindeki artış derogasyonda gerçekleştiriliyor, yani Kararlılık Paktı dışındaBu, bundan yararlanması gereken ülke Brüksel ile yapılan bütçe taahhütlerine uygun değilse, uygulanamayan koruma programının kullanımını engellemez.
Mutlu okuma,
Walter Galbiati, Repubblica Direktör Yardımcısı
Bir şey çalışmıyor finansman maliyetleri ana Avrupa devletlerinin ve özellikle İtalya– İspanya Ve Fransa. Çünkü bu ülkeler ödeme yapıyor ilgi alanları Borcunda olması gerekenden daha büyük.
Merz'in “Ne Alırsa”. Yön değişikliği en son gerçekleşti 4 MartPectore'deki Alman şansölyesi, Friedrich MerzECB'nin FU Başkanı Mario Draghi'nin sözlerini ödünç aldı – “Ne gerekiyorsa” – Rus tehdidinden Almanya ve Avrupa'yı savunmak için “bir şey” yapacağını söylemek için aniden daha ciddi görünüyordu. Koz Avrupa Cephesi'nde ABD'nin olası bir askeri ayrışmasını duyurdu.
Borç kısıtlaması. Uzun yıllar boyunca, Alman partileri de dahil olmak üzere Merz CDUAnayasalarının makalesinde reform yapmaya karşı Borçla Tahvilempoze ederek GSYİH'nın% 0,35'inde maksimum açık federal bütçeye.
Yeni önlemler. Şimdi hava değişti ve Merz kuralları gözden geçirmeye ve bir tane daha kullanmaya hazır Gayri safi yurtiçi hasılanın% 1'i ülkenin Alman savaş makinesiBu masraflar Avrupa istikrar anlaşması amacıyla sayılmadığı sürece. Ayrıca, 500 milyar yatırım fonu Geliştirmek için altyapı Almanlar.
Etkiler. Zengin paket derhal iki sonuç üretti: 1) revize edildi yukarı Büyüme Tahminleri İki yıldır durgunluğun ipliğinde oynayan Alman ekonomisinin 2) Eskizler Alman hükümet tahvillerinin getirisinin üstünde Uzun vadede, ekonomik büyüme ve enflasyon beklentilerine en duyarlı olanlar, aynı zamanda merkez bankalarının kararlarıyla daha az bağlantılıdır.
Ham Yarış. O zamandan beri performansı On yıllık paket Referans% 2,4'ten yaklaşık yüzde 0,4 puan arttı % 2.8az ya da çok aynı performansa ulaşan Eylül 2023 Ama ben ECB oranları maksimumdu (Yataklarda% 4 ve yeniden finansmanda% 4,5).
Yanlış anlama. Bu arada, aslında, Haziran 2024'ten itibaren Avrupa Merkez Bankası para maliyetini düşürdü bir buçuk noktadan % 2.5Ama bugün sanki bu eylemin herhangi bir etkisi yoktu.
Ve beklentiler, örneğin Goldman Sachs performansı Tenal Alman Koşmaya devam et ve % 3'e ulaştı yıl sonunda ve sonra 2026'da% 3,25.
Alman başlıkları ne itiyor. Bund getirilerindeki artışlar haklıdır çünkü onlarca yıllık indirim 1) bir mümkün Almanya'da daha fazla büyümesayesinde altyapı fonu ve masraflarına yeniden yapılanma– 2) hem yeni hem de daha güçlü Başlık Emisyonları Taleplerini bozan harcamaları finanse etmek.
Bulaşma. Ancak yukarı doğru hareket, İtalya, Fransa ve İspanya'nın başlıklarını da bulaştı. 4 Mart'tan bugüne On yıllık btp 3.5'ten yükselir % 3,9.Yulaf 3.2'den Fransızca % 3,4 ve Bonos 3'ten İspanyolca % 3,4.
İadesız bir hesap. Bir Artış haksız Çünkü bu ülkelerde öngörülmüyor 1) Ek yatırım yok Ekonomik büyümeyi tetikleyebileceği veya Alman altyapı fonlarının sınırlarının dışında olacağını. Ve 2) Ancak, silah alışverişi mükemmel bir dönüş sunmuyor.
NATO çağrısı. Almanya gibi, diğer Avrupa ülkeleri bile, GSYİH'nın% 1'inden daha fazla olan askeri harcamaları artırmalıdır. GSYİH'nın% 3'ü Genel Sekreter tarafından sordu DoğmakMark Rutte.
Yeni başlık emisyonları. Almanya Ve Fransa Silahlar için yaklaşık% 2 harcıyorlar ve NATO ücretine ulaşmak için yatırım yapmalı 37 milyar Ve 30 milyar Cari yıl için tahmin edilen devlet tahvillerinin net sorunlarının% 54 ve% 20'si.
İtalya Ve İspanyabugün GSYİH'nın% 1.49'u ve% 1.29'u tahsis eden, bunun yerine menkul kıymetler yayınlamalıdır. 32 milyar ve 26 milyar2025 net emisyonlarının% 30 ve% 46'sı.
Hesap Riski. Yine de, altyapı olanların aksine, bu masraflar ve yeni emisyonlar riskini besleyebilir. finansal istikrarsızlık o ekonomik büyüme çünkü ben vergi çarpanları (yani, kamu harcamalarının bir varyasyonundan kaynaklanan ulusal gelirin varyasyonu arasındaki ilişki) Savunma ile ilişkili düşük.
Borcun maliyeti. Buna ek olarak, verimlerin kötüleşmesi, Alman draması için biraz ve yeni başlıkların gelme korkusu için biraz Bir Ağırlaştırma faiz açısından maliyetin, o kadar ki, yeniden yapılanma masrafları ileİtalya Parable'sini ters çevrilmiş olarak görebiliyordu borç azaltma.
İki olası çözüm. İtalya ve Fransa gibi daha titrek bütçeleri olan ülkeler için borç maliyetindeki artışı yatıştırmak için Société générale– Michala Marcussensayfalarında önerilen Finansal Zamanlar İle ilgili 1) Nicel sıkılaştırmayı gevşetinyani ECB'nin kısıtlayıcı para politikası veya 2) bağlamda verilen başlıkların Pandemik Acil Durum Satın Alma Programı (Pepp), pandemi ile bağlantılı ekonomik yavaşlama ile başa çıkmak için fırlatıldı, geri kazanılmadan kaçtı.
İtalya ve ECB şemsiyesi olmadan devlet tahvilleri yerleştirme sorunu
18 Ekim 2023
Başka bir çözüm. Üçüncü bir yol, iadeleri düşürmek için, TPI'nın aktivasyonu olabilir, Şanzıman koruma aracı2022'de Lagarde tarafından başlatıldı, ancak şimdiye kadar hiç kullanılmadım.
Baş ekonomisti Socgen Bunu dışlar, ancak gerçekte, kontak için düzenlemenin gerektirdiği gibi, en uygun araç olabilir, bir Para politikası arasındaki mesafe Ve Onun şanzımanı Euro bölgesi ülkelerine.
Eğer yaymak İtalya, Fransa ve İspanya'dan (şu anda doğrulanmadı) deliriyordu veya geri dönüşler Kendilerini para politikası seçimleriyle (mevcut oranların indirimi) hizalamak yerine yükselmeye devam ettiler, ECB hakkı olurdu elde etmek İkincil pazarda i Ülkelerin Başlıkları temeller tarafından haklı olmayan finansman koşullarının bozulmasını sağlar.
Koruma Maddesi. Ek olarak, TPI etkinleştirilecek, çünkü yeniden yapılanma harcaması maliyetlerindeki artış derogasyonda gerçekleştiriliyor, yani Kararlılık Paktı dışındaBu, bundan yararlanması gereken ülke Brüksel ile yapılan bütçe taahhütlerine uygun değilse, uygulanamayan koruma programının kullanımını engellemez.